一、整体情况1.1不同渠道委托的产品数量
[1]
理财公司销售的新发行产品大多依托母行渠道，只有少数产品通过其他银行销售。有些产品是通过其他银行的渠道销售的，也有通过母行渠道销售的。建信理财、中银理财、建信理财在其他银行发售产品数量上均位居前列，其中建信理财产品871款。
大部分理财公司主要通过母行渠道销售。除重庆农商行外，其他理财公司销售的产品占母行销售产品的75%以上，民生金融、上海银率金融销售的产品全部由母行销售，工银金融、农银金融等18家理财公司销售的产品超过一半仅由母行销售。
大多数理财公司都拓展了其他银行的代理渠道。相对于国有财富管理公司，股份制银行和区域性财富管理公司在拓展其他银行的发行渠道方面相对积极，其中重庆农商行最为积极，占其他银行销售产品的74%，其次是华夏理财和交银理财，其他银行销售的产品超过50%由其他银行销售。
图表1:理财公司通过不同渠道销售的产品占比。
来源:普益标准
1.2其他银行代销的产品和渠道数量
理财公司积极拓展各类代销渠道，兴银理财最为积极。从其他银行代销的产品数量来看，2022年理财公司新产品中，重庆农商行、印青金融等机构代销的产品数量最多，分别达到239款和236款。重庆农商行代销的产品以6-12个月期限的封闭式固定收益产品为主，印青金融代销的产品以1年期以上的封闭式固定收益产品为主。从渠道数量来看，兴银理财的销售渠道数量远超其他理财公司，其中以农商行为主，有157家。多家区域性财富管理公司在拓展其他银行的分销渠道方面相对积极，而国有财富管理公司的渠道数量相对较少。从渠道类型来看，股份银行和城商行被更多的理财公司作为代销渠道，而私人银行和直销银行作为新型代销渠道，也分别被10家以上的理财公司拓展使用。
图表2:其他银行销售的理财公司产品及其他银行渠道数量
来源:普益标准
1.3各类理财公司的他行渠道信息
2022年理财公司新产品由其他银行以多种方式销售，具体如下:
图表3:2022年理财公司新产品其他渠道。
注:各类代销机构按代销产品数量降序排列。
数据来源:溥仪标准排列
二、产品端供给情况[2]
2022年其他银行理财公司发售的新产品主要是长期固定收益类产品，风险等级为二级，开放式以封闭式为主。其中，混合型和中高风险产品主要来自平安理财。
2.1产品类型分布特征
从其他银行2022年新发售的产品来看，重庆农商行、印青金融等机构的产品数量最多，均超过230款。
其他银行的理财公司新开发的产品主要是固定收益类产品，大部分机构在这类产品中占比超过80%。国有财富管理公司中，热销机构[3]中银理财和交银理财，固定收益类产品占比近九成；股份制理财公司中，除平安理财、光大理财、广银理财外，其他机构固定收益类产品占比均在90%以上；成农商行理财公司在售产品中，固定收益类产品占比94%及以上。
图表4:理财公司其他银行代销产品的产品类型特征
数据来源:溥仪标准校勘
现金管理产品方面，兴银理财、殷新理财、中银理财销售产品数量最多；固定收益产品方面，印青理财、殷新理财、赵胤理财更多的是代销产品；混合产品方面，平安理财的产品明显高于其他机构。
图表5:其他银行代销产品数量排名前三的机构。
数据来源:溥仪标准校勘
2.2风险等级的分布特征
大部分理财公司新发行的产品以二级风险产品为主，建信理财和平安理财以三级风险为主。在国有理财公司中，建信理财三级风险产品占比近七成，主要是“嘉信”系列的封闭式产品；股份制理财公司中，平安理财代销的三级风险产品占比近六成，主要混合了“新安心”系列和“顺治安宁”系列；在城农商行的理财公司中，畅销机构印青理财、银辉理财、重庆农商行理财，二级风险产品占比均超过90%。
一级风险产品方面，中银理财代销产品数量最多；二级风险产品方面，印青理财、渝农商行理财代销产品较多，其他银行代销产品超过200款；在三级和四级风险产品方面，平安金融代销的产品数量明显高于其他机构。
图表6:理财公司代销他行产品的风险等级特征
数据来源:溥仪标准排列
2.3开放形态的分布特征
大部分理财公司的新产品都是以封闭式产品为主。国有银行理财公司中，中银理财和建信理财以封闭式产品为主，中邮理财和农行理财以其他开放式产品为主。股份制银行的理财公司中，热销机构兴银理财、招银理财的封闭式产品占比超六成，分别以“每日万利宝稳利恒益”、“增利稳享”系列为主，浦银理财其他开放式产品占比88%，以“集集信”、“岳影利”系列为主；在城农商行的理财公司中，热销机构印青理财销售的产品99%以上为封闭式，宁银理财其他开放式产品占比近70%，主要是固定收益的“宁信”系列。
从封闭产品来看，印青金融和重庆农商行的产品数量明显高于其他机构，均超过200只；日常开放产品方面，殷新理财、兴银理财、中银理财销售的产品较多。在最低持有期产品方面，只有殷新金融销售的产品数量超过20只。
图表7:理财公司代销他行产品的风险等级特征
数据来源:溥仪标准校勘
2.4期限类型分布特征
大部分理财公司的新产品都是以一年期以上的产品为主。国有理财公司中，中银理财主要销售1年期以上的产品，交银理财主要销售3-6个月期的产品。股份制理财公司中，机构销售的产品多以1年期以上产品为主，热销机构兴银理财、招银理财1年期以上产品占比超过40%；在成农商行的理财公司中，最畅销的机构印青理财和尹航理财分别有71%和81%的产品是1年期以上的产品，重庆农商行有65%的产品是6-12个月期限的产品。
在1个月及以下期限的产品方面，殷新理财的产品数量明显高于其他机构，达到33款；在6-12个月期限的产品方面，重庆农商行代销产品较多；在一年期以上的产品方面，印青金融销售的产品数量明显高于其他机构，超过200款。
图表8:理财公司代销他行产品的风险等级特征
数据来源:溥仪标准校勘
三、渠道端代销情况[4]
3.1不设理财公司的商业银行偏好
3.1.1一般偏好
2022年，未设立理财公司的商业银行更倾向于销售南银理财、尹航理财、尹素理财、重庆农商行、兴银理财、印青理财等城市农商行理财公司的产品，较少销售国有理财公司的产品。代销机构中:厦门银行、苏州银行代销相对积极；东莞银行来自国有银行理财公司的产品最多，均为交通银行理财产品；厦门银行、云南红塔银行在售的重庆农村商业金融有限公司的产品数量居前。此外，代销产品排名前十的机构(以下简称“大机构”)主要是城商行和民营银行，只有浙商银行一家股份行。
整体来看，没有理财公司的商业银行更倾向于代销低风险的固定收益产品，期限主要分布在中长期，且多为封闭式产品。
图表9:没有理财子公司的商业银行销售的产品特点。
来源:普益标准
3.1.2主要寄售机构的偏好
(1)财富管理公司的机构类型和偏好
各大机构也更倾向于销售城商行理财子公司的产品。只有浙商银行、深圳前海微众银行、齐鲁银行销售少量中银金融等国有银行财务公司的产品。在代理机构中，厦门银行、苏州银行和重庆富民银行更倾向于销售印青金融和尹航金融的产品。九江银行、云南红塔银行偏爱南银金融产品、重庆农商行金融产品；其他主要机构更喜欢尹航理财产品。
图表10:主要寄售机构的机构类型偏好
来源:普益标准
(2)产品类型和风险等级偏好
各大机构销售的产品中，百分之九十七及以上为固定收益类产品，约2%为现金管理类产品。只有深圳前海微众银行销售一款光大理财产品-& # 34；阳光橙& # 34；安迎增强系列的混合产品。从风险水平来看，93%以上为二级低风险产品，三级风险产品主要来自尹航理财和南银理财。
(3)开放的形态偏好
各大机构销售的产品多为封闭产品，滚动周期的产品不卖。浙商银行在售的封闭式产品占比接近其他开放式产品。深圳前海微众银行、浙商银行在售的最短持有期产品数量和占比均高于其他机构。
图表11:主要寄售机构的开放式偏好
来源:普益标准
(4)术语类型偏好
各大代销机构销售的产品大多是一年期以上的产品。浙商银行和深圳前海微众银行销售的1个月及以下期限产品主要分别来自浦银理财和殷新理财，1至3个月期限产品主要分别来自浦银理财和尹素理财。苏州银行3-6个月期限的产品明显高于其他各大机构，主要来自重庆农商行和浦银金融。厦门银行销售的6-12个月和1年以上的产品明显高于其他各大机构销售的产品，主要来自重庆农商行金融和杭州银行金融。
图表12:主要寄售机构对期限类型的偏好
来源:普益标准
3.2老牌财富管理公司的商业银行偏好
3.2.1总体情况
已经成立理财公司的商业银行更青睐招行和平安的产品。机构中，重庆农商行、尚辉银行2022年发售他行理财子公司新开发产品失败，江苏银行发售银辉理财、重庆农商行金融产品，杭州银行发售重庆农商行金融产品。另外，上海银行理财和民生理财的新产品只有母行渠道销售，恒丰理财的新产品是母行和城商行销售，没有理财公司。
国有银行中，只有交通银行代销了城商行理财公司的产品，其他机构主要代销股份制银行理财公司的产品。股份制银行中，国有银行和股份制银行理财公司的产品以代销为主，兴业银行和中信银行代销产品较为活跃，城商行理财公司也有部分产品代销。在城商行中，江苏银行和杭州银行开展代销较为积极，两家都以销售城商行理财公司的产品为主。
此外，南京银行、青岛银行、广发银行的代销偏好相对集中，分别偏好中银理财、南银理财、招银理财的产品。
图表13:商业银行代销机构对老牌理财公司的偏好
来源:普益标准
3.2.2主要寄售机构的偏好
排名前10位的机构(以下简称“大机构”)主要销售固定收益类产品和二级风险类产品，混合类产品主要来自平安理财或招银理财，三级风险类产品多来自平安理财、招银理财或建信理财，宁波银行销售的四款风险类产品全部来自平安理财。
此外，除中国民生银行外，各大机构更倾向于销售封闭式产品和中长期产品，而中国民生银行更倾向于销售1个月及以下期限的产品，主要来自中银理财的“稳财”系列和现金管理产品。
图表14:主要寄售机构的开放式偏好
来源:普益标准
四、他行代销产品收益表现情况
4.1现金管理
2022年末，整体来看，在其他银行代销的新开发产品中，重庆农商行现金管理产品近7日平均年化收益相对较好，达到2.56%，为“重庆农商行御桥宝2号”，其次为华夏理财，达到2.53%，主要表现如下。畅销机构兴银理财、尹馨理财、中银理财平均收益水平分别达到2.35%、2.36%、2.42%，处于各机构上游水平。
图表15:2022年末他行代销产品收益表现
来源:普益标准
4.2非现金管理产品
2022年末，整体来看，其他银行在售的新开发产品中，近6月固定收益类产品平均年化收益相对较好，达到0.44%；近3月混合产品平均年化收益率相对较好，达到-0.003%。
图表16:2022年末他行代销产品收益表现
来源:普益标准
4.2.1各类财富管理公司的收益表现
2022年末，受四季度债市调整影响，大部分机构近3月年化收益表现相对较弱，仅平安理财、尹素理财等部分机构实现正收益，其中:平安理财固定收益–“顺治安凝”系列和混合型–“鑫安心”系列表现相对较好，多只产品收益水平在3%左右；尹素理财部分“恒远”产品半年收益表现不错，近3月平均年化收益率在4%左右。
从这半年的收益表现来看，农银金融、杭银金融、中邮金融表现居前，6月平均年化收益率分别为1.23%、1.18%、1.15%。
图表17:2022年末他行代销产品收益表现
来源:普益标准
4.3同类产品的比较[5]
4.3.1长期固定收益产品
相比其他银行代销的1年期以上固定收益产品，尹航理财、南银理财、兴银理财表现较好，近6月平均年化收益率分别为1.25%、0.54%、0.34%，主要为尹航–“于风固收”系列、南银–“朱利安碧和信益稳健增强”系列、兴银–“天天万利宝”。
图表18:最近6月份“一年期以上产品”平均年化收益对比。
来源:普益标准
4.3.2短期固定收益产品
相比其他银行代销的1-3个月期限的固定收益产品，中银理财、招银理财、兴银理财表现最高，近3月平均年化收益率分别为0.59%、0.36%、0.33%，主要为中银–“稳财”系列、招银–“兆瑞丰和/添利宝”、兴银–。
图表19:近3个月1-3个月期限产品平均年化收益对比。
来源:普益标准
4.3.3长期混合产品
相比其他银行代销的一年期以上的混合产品，平安理财的收益表现相对较好。3月平均年化收益率和6月平均年化收益率均为正，分别达到2.11%和0.77%，主要来自平安——“安心心”系列。中银理财和招银理财近三个月的平均年化收益率分别达到-1.40%和-2.59%，主要是招银-“赵志瑞源”和中银-“智富”系列产品。
图表20:一年期以上混合类产品收益对比
来源:普益标准
注:
[1]产品监测范围:2022年非母机构代销的理财子公司产品(也称“他行代销产品”)按注册代码统计，后面同样适用。
[2]产品监测范围:2022年非母机构代销的理财公司(不含合资理财公司)新开发产品(也称“他行代销产品”)按注册代码统计，后面同样适用。
[3]热销机构是指除母行以外的机构代销大量产品的理财公司，后面同样适用。
[4]产品监测范围:本章在分析商业银行的代销偏好时，不包括商业银行的理财子公司(如有)。
[5]选择其他银行在售产品数量和收益数据最高的机构进行对比，后面也是一样。
作者王丽婷，霍宜静，溥仪标准研究员。
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